在投資者的DCF或者FCFF估值模型中，往往會把上市公司中期的成長速度簡單預計成每年15%、20%或者其他的增速。從做模型的角度這樣簡化當然無可厚非，但在現實世界中，上市公司持續保持這樣的勻速增長實際上是非常難的。

回顧歷史，我們也可以看到，基本上沒有公司的發展是線性的、是一帆風順的。受宏觀經濟波動、行業發展周期演變、競爭形勢改變、企業自身成長階段變遷、企業內部治理結構變化等諸多外部和內部因素的影響，企業的發展過程往往是復雜的，是曲折的。

此外，企業自身的資源投入策略也會影響企業階段性的增長速度。有的時候筆者也常常會想，如果我是企業決策者，從企業長期價值最大化的角度出發，那是否短期業績多一點或少一點就沒那么重要？是否在當下適當的增加投入，反而對企業的長期價值更有利？如果這些當期的投入，在某種程度上能有效的增加企業長期的無形或有形資產，那我想，無論是企業的經營決策者還是長期股東都會是非常樂意的。

在這些因素的共同作用下，企業的成長速度有波動、有周期完全可以理解。但投資者又往往會把企業生產經營的波動放大，助漲助跌，導致股價漲跌幅度遠遠超過企業實際經營中的波動。再加上宏觀經濟預期的改變、市場整體風險偏好的變化、投資者風格喜好的切換等，上市公司的股價經常會表現出更大的波動性。不難看到，歷史上所有的大牛股，所有的優質公司，股票也都從來不是單邊上漲的，都呈現出巨大的波動特征，都是震蕩向上的。

那投資者應該怎么面對企業經營過程中的波動呢？短期股價的大幅波動，該如何應對？無處不在的近期熱點，該如何取舍？

回答這個這問題，最根本的前提還是要甄選出優質公司。企業成長波動的原因，可能是階段性的，也可能是根本性的、致命性的。有的時候，企業的核心競爭力發生了顯著的變化。比如，品牌在沒落，產品跟不上客戶需求的變遷，或者渠道布局遠遠落后于市場的變化。也有的時候，企業管理層的戰略局限性體現的非常明顯，能力和認知難以跟上行業發展的趨勢。這需要投資者堅持一切從長期出發的原則，淡化短期經營波動的影響，不斷從長期角度去觀察和思考行業發展的新趨勢，評估企業核心競爭力的變化和中長期的發展前景，篩選出真正具備顯著競爭優勢、卓越管理團隊和強大執行力的優秀公司。這樣的優秀公司才能穿越周期，持續成長。當然，這就要求投資者保持好奇心，不斷進化，永遠獨立思考、前瞻思考，不斷提升對各行業的認知力和洞察力。

甄選出優質公司之后，剩下的事情就非常簡單了：投資者一定要堅定信心、保持耐心，陪伴優質公司砥礪前行。

投資者一是要堅定信心。中國仍然是一個發展中國家，經濟增長依然有巨大的空間。14億勤勞勇敢的中國人，既造就了我們無比廣闊的消費與服務的內需市場，也讓我們制造業的轉型升級大有可為。我們要充分相信中國經濟的巨大潛力，相信優勢產業的成長動能，相信優質公司持續創造價值的能力，相信優秀管理層不斷進步的能力。因此，面對優秀企業的經營波動和股價的短期漲跌，要保持充分的信心。在中國市場這片沃土上，持續與優秀公司為伍，投資者一定能分享中國經濟的穩健增長和產業的持續發展。

投資者二是要保持耐心。在公司發展過程中，經營的階段波動、股價的短期漲跌是再也正常不過的事情。但當我們將時間拉長，穿過歲月的重重迷霧，會發現，一切的短期波動終究不過是過眼云煙，伴隨著時間的流淌，優秀公司呈現出來的累計增長才是非常驚人的。在時間的復利面前，短期的波動就是滄海一粟。因此，我們要始終保持內心的寧靜和專注，看淡短期風云，用耐心與勇氣陪伴優秀公司逐步成長。這樣我們才能在市場和公司的波動中穿越周期，與源源不斷創造長期價值的企業共同成長，享受復利的力量。

乘風破浪會有時，直掛云帆濟滄海。讓我們一道，攜信心與耐心，在投資道路上，陪伴優質公司，砥礪前行。

風險提示：文章涉及的觀點和判斷僅代表我們當前時點的看法，基于市場環境的不確定性和多變性，所涉觀點和判斷后續可能發生調整或變化。本文僅用于溝通交流之目的，不構成任何投資建議。投資有風險，入市須謹慎。